6月27日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于全面放開經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃的通知》（發(fā)改運(yùn)行〔2019〕1105號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“本次通知”），進(jìn)一步全面放開經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃，提高電力交易市場(chǎng)化程度，深化電力體制改革。
總體包括：（1）全面放開經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃；（2）支持中小用戶參與市場(chǎng)化交易；（3）健全全面放開經(jīng)營(yíng)性發(fā)用電計(jì)劃后的價(jià)格形成機(jī)制；（4）切實(shí)做好公益性用電的供應(yīng)保障工作；（5）切實(shí)做好規(guī)劃內(nèi)清潔電源的發(fā)電保障工作；（6）加強(qiáng)電力直接交易的履約監(jiān)管；（7）保障措施。
政策背景
發(fā)用電計(jì)劃放開起源于本輪電力體制改革。近年來(lái)發(fā)用電計(jì)劃放開節(jié)奏加快，2018年放開煤炭、鋼鐵、有色、建材等4個(gè)行業(yè)電力用戶發(fā)用電計(jì)劃。我們認(rèn)為，本次通知是電力體制改革的深入推進(jìn)，發(fā)用電計(jì)劃范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，2019年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開，將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)全面推向市場(chǎng)”，本次通知的發(fā)布亦落實(shí)政府工作報(bào)告要求。
電力市場(chǎng)化規(guī)模擴(kuò)張?jiān)诩?/span>
本次通知要求，經(jīng)營(yíng)性電力用戶的發(fā)用電計(jì)劃原則上全部放開。我們測(cè)算經(jīng)營(yíng)性行業(yè)用電量占全社會(huì)用電量的比例約53%。假設(shè)政策順利推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃全面放開，則市場(chǎng)化交易電量占比的理論空間為53%，較2018年提升23個(gè)百分點(diǎn)。亦高于多數(shù)電力行業(yè)上市公司的市場(chǎng)化交易電量占比水平。考慮到本次通知發(fā)布時(shí)點(diǎn)及政策推進(jìn)節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2020年起電力市場(chǎng)化交易有望顯著放量。
降成本背景下，支持中小用戶參與市場(chǎng)化交易
新電改推進(jìn)以來(lái)，受制于準(zhǔn)入條件等因素，中小用戶電力市場(chǎng)化參與程度較低。在2018 年四大高耗能行業(yè)全面放開發(fā)用電計(jì)劃試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為中小用戶用電有望成為市場(chǎng)化交易的重要增量。本次通知明確強(qiáng)調(diào)“積極支持中小用戶由售電公司代理參加市場(chǎng)化交易”，且中小用戶參與方式靈活（亦可保持現(xiàn)有購(gòu)電方式）。在降成本背景下，中小用戶將有效分享改革紅利。
電價(jià)形成機(jī)制的“質(zhì)變”
多年以來(lái)，電力行業(yè)因電價(jià)機(jī)制的非市場(chǎng)化而被產(chǎn)業(yè)投資者、二級(jí)市場(chǎng)投資者所詬病。參考2018年四大高耗能行業(yè)電力用戶試點(diǎn)，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來(lái)看，全面放開經(jīng)營(yíng)性發(fā)用電計(jì)劃后，“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將占主導(dǎo)地位，電價(jià)由發(fā)電成本和電力供需情況決定。電價(jià)形成機(jī)制的改革將引發(fā)電力股投資框架的變化，長(zhǎng)期影響不宜低估。
清潔能源優(yōu)先保障，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)大勢(shì)所趨
為緩解清潔能源消納問(wèn)題，本次通知提出重點(diǎn)考慮核電、水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源的保障性收購(gòu)，保障工作視電源類型、區(qū)域差異而定。我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著清潔能源比例和電力市場(chǎng)化程度提升，清潔能源的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
風(fēng)險(xiǎn)分析
上網(wǎng)電價(jià)超預(yù)期下行，動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲，電力需求超預(yù)期下滑，水電來(lái)水不及預(yù)期，電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
